嘉鲁达货币最近表现令人惊讶和令人失望。在美国央行（美联储）暗示未来利率将处于高水平后，卢比兑美元走软。 卢比的贬值可能会对印尼经济产生负面影响，甚至带来“海啸”。
众所周知，在昨天的周二交易中（2023 年 10 月 3 日），卢比兑美元汇率最终下跌 0.32%，至 15,575 卢比/美元。
更糟糕的是，在昨天的交易中，卢比兑美元汇率下跌至最高点15,610印尼盾/美元，尽管其收盘价再次低于15,600印尼盾/美元的心理水平，这是自2023年1月6日（也就是过去九个月左右）以来的最低水平。
与此同时，周二（2023 年 10月 3 日）美元指数 (DXY) 的交易价格为 107.02。这一位置是自 2022 年 11 月或 10 多个月以来的最高水平。
如果卢比继续贬值，那么印尼的经济灾难将不可避免。这是因为卢比贬值将对许多事情产生影响，从进口商品价格上涨、美元存款利息飙升到企业债务膨胀。
今年到目前为止，卢比已贬值0.06%。如果看整个2023年卢比的走势，目前卢比的位置并不是最低的。今年迄今为止的最弱位置出现在 2023 年 1 月 6 日，即 15,630 印尼盾/1 美元。与此同时，最强劲的位置出现在 5 月 1 日，即 1 美元兑 14,665 印尼盾。
按月计算，卢比仅升值四次，即二月、三月、五月和六月。其余印尼盾暴跌，8月份嘉鲁达货币甚至一个月下跌1.49%
看看今年以来的最强位置 ，即5月1日交易中的14,665卢比/美元，与昨天交易收盘相比，卢比已经下跌了6%以上。怎么了？印尼盾为何持续贬值？
美国利率仍偏鹰派
众所周知，去年9月仍铭刻在全球最“强大”央行的记忆中，美国央行（美联储）决定将基准利率维持在5.25-5.50%的水平根据市场预期。
尽管仍将利率维持在5.25%-5.50%，但美联储的点阵图仍显示出鹰派信号，这是美联储实现2%通胀目标的步骤的一部分。不幸的是，美国通胀现在又开始上升。
联邦公开市场委员会(FOMC)会议结果还表明，紧缩的货币政策将持续到2024年，降息幅度将低于此前的预期。
美联储的点阵图文件显示，今年利率将在 5.5-5.75% 的范围内。这意味着有迹象表明美联储将在年底前再加息25个基点，并且年底前美联储有可能再加息两次。
美联储解释说，他们将根据发展数据并考虑前景和风险来谨慎决定未来的政策。不过，从依然稳健的美国经济数据来看，美联储似乎很难采取扭转降息的举措。
美国央行(Fed)官员表示，货币政策需要在“一段时间内”保持限制性，通胀才能回落至美联储2%的目标。但他们在这个问题上的团结掩盖了正在进行的关于今年是否再次加息的争论。
加息预期的大小反映在市场民意调查中。 CME FedWatch 工具显示，30.9% 的调查结果预计美联储明年 11 月在联邦公开市场委员会 (FOMC) 上加息 25 个基点 (bps)。事实上，上周这一数字仅为 14% 左右。
中国经济疲软
中国经济低迷是印尼盾疲软的因素之一。中国的经济增长 最近经常成为人们关注的焦点，这不是开玩笑，在利率居高不下和贸易疲软的情况下，中国和全球需求疲软可能会损害该地区的经济。
世界银行下调了龙的经济预测。由于房地产危机、债务增加以及后疫情时代重新开放带来的动力减弱，世界第二大经济体明年的经济增长可能为 4.4%，低于之前预测的 4.8%。中国2023年GDP预测维持在5.1%。
世界银行在其最新的东亚报告和太平洋2023年10月经济报告中表示，“虽然国内因素可能对中国经济增长产生主导影响，但外部因素将对该地区大多数其他国家的经济增长产生更大的影响。
随着政策制定者试图扭转房地产市场的低迷，中国经济增长正在放缓，问题集中在大型开发商碧桂园身上。人们越来越担心世界第二大经济体是否正在接近危机点。
中国近几个月宣布了一系列提振经济增长的措施，上周央行和最高金融监管机构放宽了一些贷款规则以帮助购房者。
由于官员们正在努力应对日益恶化的房地产衰退、消费者支出疲软和信贷增长下降，导致分析师下调今年的预测，竹幕国家的经济面临着无法实现 5% 年度增长目标的风险。
中国中央统计局发布的2023年第二季度经济增长报告显示，2023年4月至6月中国经济环比仅增长0.8%。与上年相比，中国经济增长6.3%。
与西方国家的消费者相比，中国人在Covid-19大流行期间基本上不得不自谋生路，而一些经济学家所希望的中国重新开放后的报复性购物从未发生。
此外，由于主要贸易伙伴都在努力应对生活成本上升的问题，对中国出口产品的需求也有所减弱。
由于中国70%的家庭财富与房地产行业相关，该行业的大幅放缓也对经济的其他行业产生了影响。
除了引发金融市场担忧外，中国经济疲软也可能对印尼产生负面影响。北京是印尼的主要贸易伙伴，贡献率约为24-25%。中央统计局（BPS）数据显示，2023年1-8月印尼对华非油气出口额达402.2亿美元，微增3.02%。
相比之下，2022年1月至8月期间，Ri对中国的出口增长了29.8%。如果中国经济疲软，对中国的出口可能进一步下降，这将影响印尼的增长和美元供应。
北京也是印度尼西亚最大的投资者之一。2023年1月至6月，中国对印尼投资将达到38亿美元，仅次于排名第一的新加坡。
存款战
美元的飙升让美元成为许多国家的目标。对美元的竞争越来越激烈。
包括亚洲在内的所有地区都感受到了吸引美元客户的竞争。以下说明了亚洲银行在吸引外币存款客户方面的竞争力。
三井住友银行 据日经新闻报道，日本三井住友银行（SMBC）将把美元定期存款利率从 0.01% 提高至 5.3%，这一利率远高于美国主要银行针对类似产品提供的利率。
与日本相比，新加坡星展银行提供的利率较低，一年仅为 4.76-5.06% 左右。如果客户的美元存款在US$250,001-500,000之间，可以获得最大的回报。
这与新加坡大华银行不同，新加坡大华银行提供比星展银行更高的美元货币存款一年期，达5.15-5.40%。投资者只需存入250,000美元至499,999美元之间即可获得最高回报。
香港汇丰银行提供美元外汇存款一年期回报率为4%，最低存款额为2,000美元或以上。同时，对于六个月期限，提供的收益率实际上更高，即每年 5.2%。
Mandiri 银行提供美元存款，每月支付利息，期限为一年，收益率约为 0.75-1.75%。与此同时，对于预付利息，Bank Mandiri 提供的收益率约为 0.68-1.65%。
这样的存款大战事件让我们想起了2012年、2013年的事件，银行竞相提供高于LPS担保的存款利息，这种高额存款利息是给资金量大的储户的。
银行这样做是因为流动性紧张，银行选择这种方式来保证流动性。当时甚至有银行提供高达11%的存款利息。
高存款利率之战给银行业带来了问题，尤其是小银行。这是因为许多来自小型银行的资金最终流向了大中型银行。小银行的业务受到威胁，因为流动性紧张，他们无法花掉利润。
小银行可能没有足够的财务资源来提供美元存款利息。存款利息的飙升最终可能会影响卢比存款利息和信贷分配。
从事融资中介业务的银行要求客户资金以储蓄形式流动，然后以信贷形式分配回来。
存款利息战对社会是有害的。当银行提供高额存款利息时，向借款客户收取的利息就会更高。如果信贷利息较高，债务人将面临分期付款的问题，这会增加不良贷款（NPL）的比例。
高额信贷利息还会导致企业家不愿申请信贷，这意味着企业家将抑制业务扩张。这可能会扰乱经济增长。可以理解的是，银行信贷仍然是经济融资的主要来源。
政治年份因素
临近像现在这样的政治年，投资者似乎倾向于先观望 并等待确定性。而且，两名总统候选人（bacapres）尚未宣布他们将选择参加2024年总统选举的合作伙伴。
这种观望态度与未来的政策密切相关。投资者需要通过观察总统候选人或预测谁将是最强的总统候选人来了解印度尼西亚未来将采取什么样的政策。
2024年大选期间，印尼盾出现疲软趋势，外国投资者不愿进入国内资本市场。 Permata银行经济学家Josua Pardede表示，在2019年选举期间，卢比经历了疲软。不过，他表示，这种疲软只发生了一段时间，并在选举获胜者宣布后恢复。
“如果我们看看 2019 年，它往往会相当有偏差，因为当时全球正面临贸易战，因此对卢比的相对影响在大选前减弱，” Josua Pardede 彻底讨论了宏观假设。 2024 年 APBN，西爪哇省茂物，星期一（2023 年 9 月 25 日）。
不过，他表示，类似的趋势也出现在2004年和2009年的选举中，当时综合股价指数（IHSG）和印尼盾往往会出现短暂的疲软。然而，一旦选举结果公布且政治局势恢复稳定，卢比和 JCI 价格就会回升。
他表示：“当选举结果公布、政治局势趋于稳定时，投资者信心通常会再次反弹，金融市场指标也会回归。”
约书亚说，他的研究还考察了选举期间外国投资者行为的趋势。他表示，一方面，选举活动鼓励公共消费增加。不过，他表示，另一方面，外国投资活动趋于下降。“PMA（外国投资）往往为负，但这只是暂时的，将会再次反弹，”他补充道。
Mandiri银行首席经济学家安德里·阿斯莫罗表示，参考之前选举的数据，政治年份的投资增长往往会放缓。他表示，投资者选择推迟投资，直到选举结束。
他表示，要打破政治年投资低迷的循环，政府必须继续正在进行的招商引资计划。例如，对于镍下游计划，该计划在每5年的政治事件中间仍可继续进行。镍已经落实了，下游其他行业也可以做。
投资者放弃SBN
由于外部压力和国内情况，投资者的高度担忧促使投资者选择出售政府证券（SBN）。因此，由于资本大量外流，卢比面临的压力越来越大。
印尼央行基于2023年9月25日至27日BI交易的数据显示，国内金融市场的外国投资者净出售额为7.77万亿印尼盾，其中包括政府证券（SBN）市场的净出售额为7.86万亿印尼盾，净出售额为7.86万亿印尼盾。股票市场价值 2.07 万亿印尼盾，印尼央行证券 (SRBI) 净买入 2.16 万亿印尼盾。
财政部的数据还显示，SBN的外资持股比例已从2023年8月末的15.39%大幅下降至2023年10月2日的14.98%。这一情况也反映在基准10年期国债收益率的飙升
上SBN。10年期SBN收益率升至7.02%，这是自2022年11月或过去10个月以来的最高水平。
SBN 的高收益率伴随着美国国债收益率的飙升。昨天交易中，10年期美国国债收益率触及4.8%，为2007年7月以来或近16年来的最高水平。
如果美国国债收益率继续上升，也并非不可能引发包括印尼在内的发展中国家的资本回流美国。考虑到目前美国实际收益 率已回到正值区域，与持续下降的通胀一致。
BI 采取措施支持卢比？
在通胀因预期而放缓后，卢比稳定现在成为印尼央行政策的重点。
供您参考，2023 年 9 月 20 日至 21 日举行的印度尼西亚央行理事会 (RDG) 会议决定维持BI 7 天逆回购利率 (BI7DRR) 为 5.75%，存款便利利率为 5.00%，贷款利率维持不变。利率便利为6.50% 。
为了吸引其他国家的美元并维持卢比的稳定，印尼央行实际上已经发出了多种弹药，即以现货交易和国内无本金交割远期交易（DNDF）为重点的外汇市场干预。
政府还修订了自然资源 (SDA) 出口收益外汇 (DHE) 法规，于 2023 年 8 月 1 日生效，包括要求持有期为三个月和限额为 25 万美元。
印度尼西亚银行（BI）还发行了一种支持卢比稳定的新工具，即印度尼西亚银行卢比证券（SRBI ）。该工具是印尼央行创造的一系列“武器”的补充，旨在维持卢比的强势，特别是抵御美元的冲击。
该工具也是一种亲市场工具，旨在加大力度深化货币市场，支持以证券投资形式吸引外资流入，以及优化印度尼西亚银行拥有的基础 SBN 资产。
来源：CNBC 印度尼西亚研究部